一、净利41.80亿，独占半壁江山
财报披露了顺丰控股近两年营业收入构成情况：
注：1、上方区分产品收入数据未经审计。2、2015年度及2016年度均存在原本统一使用“顺丰标快”产品代码，在公司产品体系逐步丰富和细分的过程中，逐步转化为使用国际快递及电商快递相关产品代码，导致上表中的国内时效、仓配业务、国际快递三部分2016年与2015年数据不完全可比。
年报显示，2016年度，顺丰控股实现归属上市公司净利润41.80亿元，同比增加112.51%;扣除非经常性损益后净利润达26.43亿元，不仅完成承诺利润(21.85亿元)，而且超额20.9%，达到4.58亿元。
需要注意的是，以顺丰控股公司2014年度、2015年度和2016年度近三年的票均收入看，顺丰控股快递业务票均收入分别为23.61元、23.83元和22.15元，虽远高于行业平均水平，但2016年的下降却是不争的事实。
二、悄然布局，四大突围方向
在中国经济开始进入新常态下，快递行业的增长放缓不可避免，顺丰控股也是一样。不过和此前相比，顺丰控股的业务多元化方向更加明显，2016年，传统的国内快递业务占比进一步下降，国际、冷链、仓配、重货等新兴业务收入占比进一步提升，目前已占顺丰整体营业收入的19.31%，相比2015年仅占营业收入的14.9%，多元化日渐明显。从业务数据上来看，上述这些新兴业务目前仍处于起步阶段，但不可否认，顺丰的物流生态已有雏形。
突围方向一：国际业务
顺丰数据：2016年营业收入同比增长309%。
按照财报中显示，顺丰国际的网点已覆盖南亚、韩国及美国等华人集中的社区及业务，如新加坡牛车水、韩国东大门等业务网点及客户。基于现有基础上，未来两年国际业务服务范围将增长至260个国家及地区。国际业务现有客户约9.3万个，超百万客户达120个。过去三年国际业务保持高速增长，同比增长达70%以上。
目前，顺丰国际提供包括国际标快、国际特惠、国际小包、保税仓储、海外仓储、转运等不同类型及时效标准的进出口服务，并可根据客户需求量身定制包括市场准入、运输、清关、派送在内的一体化的进出口解决方案。
让我国快递业走出**、进军海外市场也是“十三五”时期的重要目标。《规划》提出，鼓励重点快递企业以服务跨境电商、伴随国内企业境外发展等为契机，衔接境外物流体系，构筑立足周边、覆盖“一带一路”、面向全球的跨境网络。除顺丰控股外，其他几家快递公司也在大力拓展自己的国际业务。去年11月，申通全包租赁了一架全新波音747-800全货机从香港起航，飞往捷克布**。目前该航班每周三次单程从香港飞往布**，从中国到欧洲，从前端收件到末端派件，**快30小时内即可完成中欧跨境收派。
突围方向二：冷运业务
顺丰数据：2016年营业收入同比增长93.03%。
截止报告期末，顺丰控股冷运网络覆盖56城市及周边区域，其中有59座食品冷库、71条食品运输干线，2座医药冷库、12条医药干线，贯通东北、华北、华东、华南、华中核心城市。食品冷库运营面积13万平米，医药冷库及中转场运营面积2.5万平米，冷藏车497台，其中经过GSP认证车辆227台。目前服务的业务覆盖食品、医药行业生产、电商、经销、零售等多个领域。
冷链运输也是快递企业供给侧升级的关键，与美国大型连锁企业相比，中国内地冷链运输仍处在初创阶段，生鲜电商、医药配送的扩张明显还在受制于冷链限制。顺丰控股现有的冷链模式，属于“自建的一段式全程冷链”配送方式，投入较大但难于复制，规模化后有望于现有的顺丰高端业务一样，具备差异化服务的优势。
光说数字可能较难让人理解顺丰在冷链领域的发展，举个例子，去年9月，顺丰方面接到订单，从哈尔滨出发，对西藏昌都-林芝-拉萨-山南-日喀则-阿里共6个地区配送412箱疫苗配送，全程温控区间2-8℃，仅去程的车程就达9000km，配送区平均海拔2800-4500m，历时18天。对于冷链物流领域中存在的温度失控、接力式的分段物流等问题频发，随着顺丰等第三方物流企业的进入，相信医药冷链配送将更加规范，冷链运输市场的发展前景也更加广阔。
突围方向三：重货业务
顺丰数据：2016年营业收入同比增长96.23%。
顺丰控股自2015年起正式推出重货运输产品，主要客户系服装、电子、五金、家具、仪器、汽配等轻工行业的产品制造商、品牌分销商。作为公司在快递物流业务的重要组成部分，重货运输产品有助于公司为客户提供多样化、客制化的重货运输服务，同时也有助于公司充分利用闲余运力资源，降低整体运营成本。
除顺丰控股外，去年12月，圆通发布公告宣布与一家全国排名前五的快运物流企业资产重组失败。此前业内人士普遍猜测，该物流企业为拥有中国**公路快运网络之一的物流企业天地华宇。
进军重货、快运似乎是快递公司拓展产业链的必经之路。中通、百世正在采用加盟的模式进行发展;另外第三梯队的快递公司比如优速快递、速尔快递也做类似的业务，意图在大快递企业竞争之外的细分领域进行布局。
从市场竞争格局来说，随着快递企业纷纷上市，目前快递已是一片红海的情况下，做市场则成为传统快递企业的重点任务，为了摆脱对电商小件的依赖，都开始加大对快运的布局，提高B2B的能力。
突围方向四：同城配业务
顺丰数据：未知
这似乎是顺丰同城配业务**次在财报中亮相。
同城配业务核心是构建基于互联网调度的**运营能力，即信息前置+任务调度+资源管理的全套系统与模式。2016年5月顺丰控股面向目标用户推出了**款互联网物流配送体系，包括订单管理、任务管理、骑士APP、结算管理等实现系统全流程管理，同时针对中高端餐饮、商超细分市场进行重点设计、研发了定制化产品功能。
目前，顺丰控股已经与肯德基、麦当劳、汉堡王、德克士、百度、天虹、华润万家、家乐福等主流品牌合作。截至报告期末，全国已组建完成近4000人的专职配送团队，初步奠定了顺丰在LSS行业的服务口碑和品牌形象。
除此之外，2016年7月，百度外卖就曾与顺丰控股进行过合作。在午间高峰送餐时段，顺丰控股将负责部分百度外卖订单的配送工作。业内专家表示，此类业务更强化了顺丰的O2O落地效果，为其业务拓展奠定基础。
三、打造护城河，顺丰优势何在?
巴菲特曾经说过：“一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’，从而保护企业享有很高的投入资本收益率。一种是低成本，一种是大品牌。
以国际快递公司做对标，UPS、FedEx、USPS和DHL合计占美国快递市场份额的97%，形成典型寡头垄断格局。核心原因在于快递业存在显著的网络效应+规模效应，首先需要建立跨地域的服务网络(进入壁垒高)，而且需要足够量的业务支撑(宽护城河)，龙头企业才能将成本降低到社会可以承受的水平。随着业务量的增长，龙头企业继续降低成本，创新服务，保持自身竞争优势(护城河越挖越宽)。
那么，在当前的市场环境下，顺丰在布局四大突围方向的同时，其护城河又打造的又怎样了?它的护城河有多深?有多宽?我们看看顺丰财报里的家底。
(一)品牌溢价
近些年，大量资本进入到快递行业，加剧了企业间对市场的竞争，而互联网极大地降低了信息不对称，国内快递业产品高度同质化、价格透明，激烈的市场竞争导致件均价持续下滑。2007-2015年，全国快递件均价从28.5元下降至13.4元，降幅为53%。
从2014年度、2015年度和2016年度三年的票均收入看，顺丰控股快递业务票均收入分别为23.61元、23.83元和22.15元，远高于行业平均水平，这在惨烈的快递市场价格竞争中尤为难能可贵。虽然2016年的票均价格略有下降，但已经显示了其价格刚性。稳定的收入增长、以及高质量的票均收入，共同保证了公司持续健康的利润水平。
而在传统商务快递方面，顺丰控股更是具有明显**优势，这里不再赘述。凭借多年的资源投入与直营网络优势，以及顺丰长期以来采用集中差别化战略定位中高端市场等等均为顺丰为赢得了服务质量和市场号召力，顺丰也由此获得了高于同行的品牌溢价和竞争门槛。而市场口碑一旦形成，它所构建的无形的护城河更难以攻破。
(二)资本投入
一直以来，顺丰控股是采用直营模式进行经营。这也是所有国际快递公司采取的模式。江湖上曾有传闻，王卫为收回公司控制权，曾冒生命之虞。江湖传言无法考证，但顺丰控股总部掌控能力则是可见一斑。顺丰总部控制了全部快递网络，包括干支线运输、中转场和配送网点，收派件取得的收入、发生的成本，人员福利、购置设备支出等都纳入顺丰控股统一结算。其实所谓的控制力是需要大规模的资本投入做支撑的。
我们看看顺丰披露的数据：目前顺丰控股共拥有36架自有全货机(其中767:4架、757:16架、737:16架)、租赁15架全货机，2016年1月，伴随着**架B767宽体全货机正式投入运行，顺丰控股成为国内**家拥有B767宽体全货机的快递公司。未来三年内，顺丰控股自有机队规模预计达到50架，打造以767、757、737三种全货机机队为主的空中运力。
公路运输方面，顺丰控股运营中使用的自有车辆约1.5万辆。
中转分拨方面，截至报告期末，顺丰控股拥有12个枢纽级中转场，19个航空、铁路站点，127个综合中转场，133个简易中转场。
在顺丰募集资金项目中，冷链运输成为顺丰供给侧升级的关键。与美国大型连锁企业相比，中国内地冷链运输仍处在初创阶段，生鲜电商、医药配送的扩张明显还在受制于冷链限制。顺丰控股现有的冷链模式，属于“自建的一段式全程冷链”配送方式，也需要较大相当大的资本投入。
从跨国快递巨头的发展历程来看，大规模的资本投入是其形成未来市场竞争力的战略性动作。UPS1998年在美国上市时，机队规模就已经达到500架。随着资本开支的不断积累，企业年均包裹量不断提升，实际单包裹折旧不断下降，资本积累带来的边际效应会随着时间显现出来。
(三)网络布局
快递行业具有规模性和网络化特征，规模往往涉及国内外数千个经营网点和数十万名服务人员，如何确保公司经营的稳定性和运营管理的可控性是确保未来可持续性发展的重点。作为直营的典型代表，顺丰网络的稳定性、可控性一直饱受好评。
据悉，顺丰控股已建成覆盖全国的快递网络，并向全球主要国家拓展。截至报告期末，顺丰控股业务覆盖全国331个地级市、2620个县区级城市，近13000个自营网点。国际业务方面，国际标快/国际特惠业务涉及美国、欧盟、俄罗斯、加拿大、日本、韩国、东盟、印度、巴西、墨西哥、巴西等51个国家;国际小包业务覆盖全球200个国家及地区。
航空运输方面，顺丰控股自营全货机36架，外包全货机15架;通航城市覆盖含香港、台北在内的35个一二级机场。除自有航空网络外，顺丰控股还构建了通达境内外的散航网络，考虑散航运力，顺丰控股航空网络每日开航航班约3,000架次，可覆盖中国大陆、香港、台湾以及海外等24个国家和地区。
公路运输上，顺丰控股运营中使用的自有车辆约1.5万辆，开通9,600多条运输干线和68,000多条运输支线，运输线路遍布全国。
中转分拨方面，顺丰控股拥有12个枢纽级中转场，19个航空、铁路站点，127个综合中转场，133个简易中转场，其中部分已投入使用全自动**分拣系统。
**一公里，顺丰通过与顺丰商业网点、合作代理点、物业管理及智能快递柜的合作实现**一公里的覆盖。截至报告期末，顺丰控股与近3万个合作代办点及552个物业管理公司网点展开合作，顺丰控股参股的丰巢科技已在社区/写字楼安装运营的智能快递柜超过35150个，覆盖深圳、广州、北京、上海、武汉等75个城市。
顺丰控股覆盖国内外的快递网络，加之在智能物流方面的一贯注重和持续投入，**终形成“**+地网+信息网”组合的智能物流核心竞争力。再加上上文提到的其已然悄悄布局的四大突围方向，从这个角度讲，顺丰所打造的进入壁垒和护城河宽度已经有了相当的防护能力。当然，作为行业龙头，顺丰控股不会满足于只为客户提供快递服务，其未来发展的核心在于提供一体化的综合物流解决方案。
这两年，顺丰控股进行多方位的突围试错，也曾经引起了很多争议和不解，但是从公告中透露的信息可以看出，顺丰对于自己的战略选择始终坚定不移，此前布局的业务已经开始生根发芽，而且也为未来提供了无限的可能性。
然而对于顺丰来说，其漫漫征程才刚刚开始。
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